無縫矩形管市場悲觀預(yù)期弱化

　　2018年采暖季的錯峰生產(chǎn)政策，因更加強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)禁一刀切”及地方政府的靈活性，對最嚴(yán)格限產(chǎn)預(yù)期的時刻已經(jīng)過去，無縫矩形管前期疲弱的價格或已經(jīng)反映了該預(yù)期，未來將隨著時間的推移，有望逐漸修復(fù)低估的無縫矩形管價格。

　　從2018年10月進(jìn)入環(huán)保限產(chǎn)季，遲遲不見鋼廠限產(chǎn)跡象。各地鋼廠需求依舊較為旺盛。限產(chǎn)緩慢已經(jīng)成為共識，對于無縫矩形管的需求依舊旺盛。高爐開工率和產(chǎn)能利用率未出現(xiàn)明顯下滑，且京津冀地區(qū)限產(chǎn)緩慢，進(jìn)博會后長三角地區(qū)對無縫矩形管的需求將進(jìn)一步增加。同時，進(jìn)入冬季，各地鋼廠又存在冬儲需求，將進(jìn)一步增加對無縫矩形管的需求。

　　隨著近期各項政策的微調(diào)，政策的超預(yù)期將落空，對鐵礦遠(yuǎn)期需求的悲觀預(yù)期，也需要修正。綜合來看，對于需求端，總體表現(xiàn)更加良好，后期將逐步回暖。

　　目前無縫矩形管盤面定價仍盯準(zhǔn)金步巴、PB等中品位澳洲礦，根據(jù)即時價格核算，無縫矩形管盤面價格被低估，同時以金步巴核算，進(jìn)口利潤窗口仍未打開，我們認(rèn)為期現(xiàn)價差的背離未來將逐漸修復(fù)。

　　在現(xiàn)貨平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，基差出現(xiàn)明顯放大。從供需基本面分析，我們認(rèn)為四季度現(xiàn)貨價格難有大幅下跌，目前的高基差將需要修復(fù)，后期大概率依然是期貨向上修復(fù)貼水的邏輯。